阿里云服务器更换系统拆财报丨坚挺的00700：二季度金融科技同比增30%，腾讯的重注下对了？

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8月12日盘后，腾讯控股(00700.HK)发布了2020年第二季度未经审计业绩报告，报告显示，腾讯二季度的营业总收入为1148.83亿元，同比增长29%，超出市场预期的1124.39亿元，非国际财务报告准则（Non-IFRS）下净利润为301.53 亿元，同比增长28%，超出市场预期的272.2亿元。

腾讯控股的收入主要来源于三大业务板块，分别是增值服务、网络广告和金融科技及企业服务。其中增值服务是最主要的收入来源，占营收的比例为57%，网络广告和金融科技及企业服务的占比为16%和26%。上个季度，腾讯的三大业务均受到疫情的不同影响。那么，在二季度疫情好转的情况下，各大业务的表现会有怎样的转变，南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

先来看增值服务业务的收入情况，增值服务有两部分组成，网络游戏和社交网络。网络游戏在二季度同比大幅增长40%，录得收入382.88亿元。该项增长主要由国内游戏以及海外市场的智能手机游戏的收入增加。国内市场方面，腾讯推出《王者荣耀》五五开黑节、《和平精英》周年庆等活动，提升了客户的活跃度及游戏体验感，国际市场方面，推出多款新游戏，以及国外疫情的爆发，居家令期间用户的使用手机时长增加。但智能手机游戏的增长部分被端游的收入减少所抵消。

社交网络在二季度录得267.14亿元的收入，同比增长29%，环比增长6.3%。主要是由数字内容服务包括虎牙直播服务的贡献、音乐服务会员数增长以及游戏虚拟道具销售收入增长所推动。虎牙自2020年4月起作为腾讯的附属公司合并相关收益，在二季度，虎牙的直播收入为25.65亿元，同比增长33.5%。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

增值服务的成本增速在2020年一季度以前，一直是超过收入增速，但两者在不断靠拢，喇叭口在不断缩小，这意味着利润空间越来越大，直至一季度，收入增速首次超越成本超速，喇叭口实现反向增长。在二季度，收入增速依旧在成本增速之上，但是喇叭口没有继续扩大，二季度增值服务业务的利润空间没有继续打开，甚至有缩小的趋势。

腾讯增值服务业务成本的增长主要是由渠道分销以及内容成本上升所致，其中合并了虎牙直播服务的内容成本。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

腾讯的广告业务在二季度录得收入185.52亿元，同比增长13%，环比增长5%，增速有所放缓。原因是一季度，由于疫情，游戏及互联网服务行业居家办公，线下活动基本停止，线上广告开支投入增加，从而增加了腾讯的广告收入。但是踏入二季度，上述行业广告开支减少，腾讯的广告业务随之回落。

其中社交广告在二季度增长27%至152.62亿元，主要由于流量上升及价格较高的视频广告占比上升所推动，也受惠于微信朋友圈广告库存及曝光量的增长。但同比较一季度47%的增速有所下滑。

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媒体广告依旧在拖累腾讯的广告业务，二季度同比下降25%至32.9亿元。主要是品牌广告主需求疲弱，以及部分综艺节目与电视剧的制作和播放延迟，导致腾讯视频的广告收入下降，从而拖累媒体广告收入同比大幅下跌。这已是腾讯连续三个季度在财报中进行了提示。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

网络广告业务的收入增速放缓，媒体广告部分持续拖累，因此这块业务在利润的表现也不乐观。在一季度，收入同比和成本同比的曲线就在靠近，利润被压缩。在二季度，这一现象没有改变，利润同比下滑至13%的同时，成本同比也在下滑，但是收入下滑的幅度要大于成本下滑的幅度，喇叭口在收缩，网络广告的利润被持续压缩。

在收入和成本的喇叭口扩到最大的2019年四季度，公司网络广告毛利达到109.84亿元，同比增长76%，在今年一季度的公司网络广告毛利为87.1亿元，增速回落至55.5%，在二季度，公司网络广告业务的毛利为95.44亿元，增速继续回落至19.64%。

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公司对于本季度网络广告业务成本增加的解释是移动广告联盟的流量获取成本增加以及服务器与频宽成本增加所致。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

金融科技及服务业务相较于腾讯其他两块老牌业务，是肩负腾讯未来新的增长点与希望的业务。上季度受疫情影响，在居家令期间，商业支付交易减少以及疫情导致云项目交付推迟，导致这块业务的收入下滑。

在本季度，金融科技及企业业务恢复增长，录得298.62亿元的收入，同比增长30%，环比增长12.79%。主要是日均交易量和单笔交易金额增加带动商业支付收入的增长，理财平台收入的增长，以及公有云消耗量增多带动云服务收入的增长。

对于这块业务的成本同比增长22%，公司的解释是支付活动增加导致交易成本上升，以及因云业务规模扩大使得服务器宽带成本增加。

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