阿里云服务器 全屏AI催生旺盛的基建需求，服务器电源或为未来千亿元市场

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阿里云现在一堆AI服务器订单还没消化完，交付速度跟不上，手头的积压单在不停变多。CEO吴泳铭在财报电话会上就这么说了：客户需求是真的旺，供给压力大，未来增长还在继续。这句话放在最前面，是因为现在的局面就是这么直白。

把时间往前拉一点来看，AI算力的需求不是一点两点，在短时间里呈现出跳跃式上升。算力一涨，围绕它的基础设施就被拉动起来，尤其是供电部分。AI服务器电源不是可有可无的配件，它是必须的基础设施，给高功率GPU稳定、高效地供电。中金研究的结论也这么写着：AI服务器电源会成为下一个千亿元市场，按他们的测算，2025到2027年，模组和芯片的年复合增长率分别可能达到110%和67%。具体到器件，PSU、PDU、BBU和DC-DC（PDB+VRM）这些环节被认为是核心受益点。

技术端的演进也在推动这个变化。像GaN、SiC的渗透，800V高压直流（HVDC）加上SST架构的落地，再加上更智能的电源管理，这几项叠加起来，会把电源系统的效率、体积、响应速度都往上拉。市场和技术同时发力，给那些在技术和产能上准备充分的厂商带来机会，二线厂商也可能承接一些溢出订单。

说到具体企业，几家公司的状况值得注意。先说麦格米特，他们是大陆唯一进入英伟达数据中心电源方案供应名单的公司。技术适配英伟达新平台，1U电源架功率能到33kW，转换效率宣称有97.5%。公司在2025年前三季度的合同负债翻了一番，达到1.23亿元，订单在放量，上市募资26.63亿元用于扩产，目标是把产能做大，瞄准高端AI电源市场。这种布局说明他们想在高端赛道上抢占份额。

再看欧陆通，主攻服务器电源，产品涵盖3200W到5500W的钛金和超钛金系列，面向GPU服务器的高功率需求。除此之外，他们在浸没式液冷电源和机架式供电方案上也有投入，整体是为了适配大功率密集算力场景。

铭普光磁在元器件端比较完整，能把驱动变压器、PFC电感、主功率变压器等磁性元器件全线供应给AI服务器电源端。他们在服务器端主供的是TLVR电感，已经深度进入电源的关键零部件供应链。公司在通信光模块方向也有所布局，800G光模块拿到初步订单，算是多线并进，能在AI相关需求上取得协同收益。

中恒电气在HVDC领域的市占率超过60%，技术积累明显，对800V高压直流的落地趋势有较强契合度。作为中游的电力设备供应商，他们会直接承接数据中心供电系统的升级，业务增长的确定性比较高。

还有三安光电，他们在SiC衬底方面产能不小，6英寸产能每月1.6万片，8英寸也在准量产阶段。SiC器件已经在800V相关应用里开始批量使用，作为第三代半导体的关键材料供应者，三安的产能扩张对电源技术升级很重要。

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把这些点连起来看，是一个比较清晰的链条：上游材料和器件（像SiC、GaN、磁性件）、中游的模块和设备（PSU、PDU、BBU、DC-DC）、再到下游的整机和数据中心架构，都是被AI算力的快速扩张所驱动。中金的研报里把时间窗口锁在2025到2027年，给出了很高的增速预期，说明市场预期里这几年是放量期。

过程上也不是一天形成的。先是算力需求爆发，厂商和大客户提出对高密度、高效率供电的要求；随后电源企业开始推出能匹配这些要求的产品，像更高功率密度的1U电源、更高效率的转换模块、适配浸没冷却的方案等；再下游，数据中心在架构上开始尝试800V HVDC和SST的组合，目的是减少能耗和提高传输效率。这一连串动作互相促进，形成闭环。

订单和产能也是个关键环节。阿里云说手里有堆单，这直接把问题丢回到供货方：谁能快速扩产，谁能保证质量和交付，就能拿到更多订单。这也解释了为什么有公司要大规模募资扩产，为什么几家企业在不同节点上加速铺货和技术迭代。不少厂商一方面在拉升产能，另一方面在争取技术认证或进入大客户供应链，这两项都很费时费力，但决定了能不能分享这波增长红利。

从政策和行业趋势看，本土替代和技术国产化也在推动这场变动。算力外溢带来了对国内电源和半导体供应链的需求，尤其是在高压和宽禁带器件上，有能力的本土厂商会被市场优先选用。说白了，就是需求催着厂商升级，厂商的技术和产能又反过来满足需求。

过程里的细节不少：产品上，比如1U电源要怎么做散热、如何保持高效率；模块上，PDB和VRM要怎么设计以满足低损耗；系统上，HVDC和SST的接口规范、保护逻辑要怎样对接。这些看起来是工程问题，但每个环节都决定了最终能不能稳定供电给高密度GPU阵列。厂家的订单增长，不只是数量的增加，也意味着他们在这些工程细节上通过了客户验证。

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说点个人的简单感想：市场热起来的时候，大家既拼技术也拼速度，短期内会看到几家龙头走在前面，二三线厂商有机会承接外溢。技术路线没有统一答案，不同方案会并行。为了跟上需求，产能、可靠性和客户认可三样都得有。

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