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煤炭行业，最近两年由于煤炭价格不断下行，导致行业内不少公司的盈利能力出现了较大幅度的下降。但随着美联储的降息，煤炭作为大宗商品的价格也有望走高。叠加板块的高股息属性，势必也会受到一些资金的关注。

那么，我们就来看一下，煤炭开采领域里的四家小公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

云煤能源

优势：公司作为云南省煤化工龙头企业，云煤能源整合后保有煤炭资源储量6970万吨，可采储量4540万吨，煤种以焦煤和贫瘦煤为主，主要供应省内钢铁、化工企业。

亮点：公司依托控股股东云南煤化工集团37.1亿吨的资源储备，形成煤炭-焦炭-煤化工一体化产业链，其中200万吨/年焦化环保搬迁项目已进入单机试车阶段。

郑州煤电

优势：公司地处河南郑州矿区的郑州煤电，现有煤炭资源储量5.67亿吨，可采储量2.55亿吨，主力煤种为低硫贫煤，是华中地区重要的电煤供应商。

亮点：公司目前在河南煤炭市场占有率约5%，但依托陇海、京广铁路干线的运输优势，其电煤长协销售占比超70%，在区域保供体系中具有战略意义。

恒源煤电

优势：公司作为安徽省属重点煤企，恒源煤电拥有可采储量2.3亿吨，煤种以低灰、低硫焦煤为主，主要供应长三角地区钢铁企业。

亮点：公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售等业务，产品包括混煤、精煤、块煤、煤泥等，广泛应用于电力、钢铁等行业，产品种类丰富，满足多样化市场需求。

辽宁能源

优势：作为辽宁省属唯一上市煤企，辽宁能源证实煤炭储量2.4亿吨，主力矿井分布在沈阳周边，铁路年运输能力超1000万吨，主要供应鞍钢、本钢等区域钢铁巨头。

亮点：公司在辽宁煤炭市场占有率约25%，依托煤电联营模式，形成煤炭-电力-热力闭环产业链，2024年发电量达35亿千瓦时，占全省热电联产市场份额12%。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

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受煤炭价格下行影响，4家公司的销售净利率均不断走低，让我们充分的感受到了行业的寒冬。

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上半年，销售净利率最高的是辽宁能源的0.59%，意味着公司每获得100元的收入，还赚不到6毛钱。其次是恒源煤电，云煤能源，郑州煤电。

盈利能力排名：辽宁能源>恒源煤电>云煤能源>郑州煤电。

权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

行业不景气，四家公司均没有逆势扩张的意愿，财务杠杆除了云煤能源外，均有下降。

上半年，财务杠杆最高的是郑州煤电的4.61倍，其次是云煤能源，辽宁能源，恒源煤电。

财务杠杆排名：郑州煤电>云煤能源>辽宁能源>恒源煤电。

总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近五年，云煤能源的总资产周转率，下降比较明显。

上半年，周转速度最快的是云煤能源的0.276倍，其次是辽宁能源，郑州煤电，恒源煤电。

营运能力排名：云煤能源>辽宁能源>郑州煤电>恒源煤电。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，辽宁能源(roe0.25%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第3。四家当中，唯一销售净利率为正的公司，roe排第一，毫无争议；

第二名，恒源煤电(roe负1.09%)，销售净利率第2，总资产周转率第4，权益乘数第4。受煤炭价格下行影响，公司上半年业绩亏损，好在财务杠杆不高，没有逆周期上杠杆，roe第二；

第三名，郑州煤电(roe负4.91%)，销售净利率第4，总资产周转率第3，权益乘数第1。公司业绩巨亏+高杠杆放大负向影响，roe第三；

第四名，云煤能源(roe负5.25%)，销售净利率第3，总资产周转率第1，权益乘数第2。公司亏损叠加较高杠杆，加上周转又快，放大了亏损，roe最终排名垫底。

大家更看煤炭行业中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！

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